锁仓对冲一周要花多少钱，三种锁法各算一遍

同一个交易所、同一个合约、多空两边一样大，资金费一边付多少，另一边就收多少，锁一周净额是 0。真正花掉的是对冲那条腿开仓、平仓的两次手续费，它另占的一份保证金，还有解锁那一刻成交价和预想价之间的差。

换成两个交易所锁，账就变了：两边各按各的费率结算，互不抵扣，每次净付的是费率差。现货加空单这种锁法，只有空单那一边碰资金费，费率为正时空单在收钱，为负时在付钱。

三种锁法用同一组数。拿一笔 BTC 永续多单来算：0.4 BTC，开在 64,000，标记价格跌到 60,000，浮亏 1,600 USDT，打算在 60,000 锁住，拿 7 天。现货加空单那一列，把这笔多单换成手里的 0.4 BTC 现货。默认每 8 小时结算一次，7 天是 21 次；资金费率按一直是 0.01% 假定，跨所那一列欧易的空单按 0.005%。

现货加空单那一列的 −50.4 是收进来的钱，只在费率一直为正时成立；费率转负，同一格就成了付出 50.4，合计变成付出 74.4。三种锁法都要给对冲那条腿另备保证金，按 10 倍粗算是 24,000 ÷ 10 = 2,400 USDT。

手续费按普通用户档算，币安和欧易的合约费率页上，这一档都是挂单 0.02%、吃单 0.05%。费率会调，动手那天照页面上的数重算。

想换成自己的仓位大小、锁的天数和两边费率，可以填进锁仓对冲成本计算器，三种锁法并排出数，记法和上表一样，正数是付出去的。它把原仓位那条腿的开平手续费也算了进去，合计会比上表多一截。

同所两边一样大，资金费为什么一付一收？

币安资金费率说明给的算法是：资金费用 = 持仓名义价值 × 资金费率，名义价值 = 标记价格 × 持有数量。欧易的「Perpetual funding fee mechanism」写法相同，只多一步把张数换成币：张数 × 面值 × 乘数 × 标记价格。两个式子里都没有开仓价。

所以锁仓后，多单开在 64,000、空单开在 60,000，不影响资金费。每到结算时刻，两条腿用的是同一个标记价格、同一个数量、同一个费率。费率为正，多单付、空单收；为负，反过来。两条腿在同一个账户里，付出去和收进来的数一样大。

净额为 0 是拿官方公式推出来的结果，实际记了多少，看账户里的资金费流水。两条腿数量不一样时，抵掉的只有相同的那一截。空单只开 0.3 BTC，每次净付 0.1 × 60,000 × 0.01% = 0.6 USDT，7 天 12.6。

同所锁仓的钱花在手续费上，对冲那条腿一开一平要收两次：

挂单能把这一项压到 9.6，可挂单不一定马上成交。价格还在往下走的时候，空单挂在 60,000 等成交，多单每多等一个价位就多亏一截；真着急锁，按吃单那一列估更稳妥。

原来那笔多单早晚要平，它的平仓费不算锁仓多出来的钱。手续费能不能再打折，两家规则不同：币安的 BNB 抵扣规则页写着，用 U 本位钱包里的 BNB 付手续费打 9 折，BNB 不够时改扣 USDT、不打折；欧易的手续费常见问题写着，目前没有用 OKB 抵扣手续费的功能。

保证金那一项要分全仓、逐仓看。全仓下，币安「如何计算 U 本位合约的强平价格」里的全仓强平式把其它合约的保证金和未实现盈亏都算了进去，一条腿亏、另一条腿赚，两边在同一个式子里互相撑着。逐仓下，每条腿只认分给自己的那份保证金，另一条腿赚多少都进不来。

用估算式算一下逐仓的情形。维持保证金率取 0.40%，币安和欧易的 BTC 永续第 1 档都是这个数。原多单 10 倍开在 64,000，强平价约 64,000 ×（1 − 0.1 + 0.40%）= 57,856；新空单 10 倍开在 60,000，强平价约 60,000 ×（1 + 0.1 − 0.40%）= 65,760。两条腿都用逐仓，这把锁只在 57,856 到 65,760 之间管用；价格走出这一段，先碰线的那条腿会被单独强平。

同所锁仓，开第一笔仓之前就要切到对冲模式

币安的持仓模式说明写明：单向持仓模式下，同一合约只能持有一个方向的仓位；对冲模式下可以同时持有多头和空头。入口在右上角的设置图标 →【交易】→【仓位模式】，选【对冲模式】。同一页还写着：有未平仓仓位或挂单时，无法调整仓位模式。

落到这笔仓位上，就是多单已经开着，模式切不过去了。这时在单向模式里下 0.4 BTC 的卖单，结果是把多单平掉，不是锁仓。欧易的「交易常用功能设置教程」把这一点直接写了出来：单向持仓同一时间仅支持一个方向的持仓，进行反向开仓操作就会平仓；双向持仓才允许同时持有多空两个方向，两者不会相互平仓。它的入口在交易页面右上角的【···】→【交易设置】→【交易模式】，仓位模式和账户模式、交易单位在同一处切；切之前同样要先确保没有持仓。想留着同所锁仓这条路，得在开第一笔仓之前就把模式切好。

两个交易所之间锁仓，每次净付的是费率差

这一节按多单开在币安来算：它留着不动，到欧易开 40 张 BTC-USDT 永续空单。一张面值 0.01 BTC，40 张就是 0.4 BTC，名义同样是 24,000。

两家各按自己的费率结算，钱不会在两个账户之间互相抵。每次的净付 = 名义 ×（多单所在交易所的费率 − 空单所在交易所的费率）：

再加上对冲腿在欧易的开平手续费 24，7 天是 49.2。两边费率一正一负时更难看：多单这边 +0.01%、空单那边 −0.01%，两边都在付，每次 4.8，7 天 100.8。费率每期都在变，这一期站在哪一种，下一期说不准；更多组合和两所结算时刻的对照，在两所资金费对照那篇。

21 次这个数也要打个问号。两家默认都是每 8 小时一次，可行情极端时，币安可以改成每 4 小时或每小时，欧易可以改成每 4、2 或 1 小时。只要有一边改密了，就得按各自实际经过的结算次数分开算，不能再拿每次净额乘 21。

跨所还有两笔同所没有的账。一是保证金要在两个账户各备一份，空单那边的 2,400 得另外转过去，两个账户之间不能直接互相补。二是两家的标记价格各算各的，名义价值会差一点零头，上表按相等处理。

两条腿放在两个互不相通的账户里，还带来一个同所没有的风险：价格单边走一大段时，亏的那条腿可能先被强平、那份保证金亏光，赚的那条腿还开着，手上就只剩一笔没有对冲的单边仓位。跨所锁之前，把两边各自的强平价都算出来，看哪一边先到。

现货加空单，只有空单那边算资金费

这一种锁的是手里现货的价值。手里有 0.4 BTC 现货，想在 60,000 把它的美元价值锁住，就开 0.4 BTC 的永续空单。传统期货里管这叫套期保值：芝商所（CME Group）期货入门课程的 Understanding the Role of Hedgers 一课，介绍的是套保者怎样用期货抵消现货价格变动的影响。

资金费是永续合约的账，现货不参与。7 天里只有空单那一边结算：

锁住的是什么，换个价格一看就清楚。7 天后价格跌到 54,000：现货少了 0.4 × 6,000 = 2,400，空单赚了（60,000 − 54,000）× 0.4 = 2,400，两边相加还是 24,000 USDT 的价值。涨到 63,000 也一样，现货多 1,200，空单亏 1,200。价格怎么走，这 0.4 BTC 都按 60,000 算，剩下的变化只来自资金费和手续费。

现货本来就在手上，这里没算买卖现货的手续费；要是为了锁仓临时去买现货，那一笔也得加进来。

这种锁法的麻烦在保证金放在两个地方。空单用的是逐仓，只认分给它的那份保证金，现货涨多少都不进它的强平式。价格涨到 65,760 左右，也就是涨 9.6%，10 倍逐仓的空单就到了强平线；这时现货多出来的 0.4 × 5,760 = 2,304 USDT 还躺在现货账户里，空单那 2,400 保证金已经赔进去了。想让它扛得住更大的涨幅，就给空单降杠杆、多放保证金，代价是多占 USDT。

锁仓和直接止损，哪个亏得少

回到那笔 64,000 的多单。锁仓之后，两条腿合起来算，不管价格去哪，浮亏都停在 1,600。它没有变小，只是不再变大。

把「现在止损」和「锁 7 天再两边一起平」放在一起，7 天后的价格按还在 60,000 附近算：

两边按同一个价格一起平，多单在 60,000 之下多亏的，空单正好赚回来；在 60,000 之上多赚的，空单正好亏回去。合计的 1,600 不随平仓价变。锁 7 天比直接平掉多付 24 USDT 手续费，另有 2,400 保证金被占 7 天。

锁仓前先说得出自己在等什么。等一笔钱转进合约账户补保证金，等某个已知时间的公告或数据公布，这类事有明确的终点，锁几天、花多少都能算出来。说不出终点，锁仓就只是把止损往后推：每推一天，2,400 保证金就多占一天，解锁时还得再做一次同样难的决定。那种情况我倾向在 60,000 直接平掉，少付一份对冲腿的手续费，也少占一份保证金。

解锁先平哪条腿：手续费差不了几毛，差别在留下的那条腿

锁是分两笔开的，解也得分两笔平。两笔一起平、先平空单、先平多单，各算一遍。拿 7 天后标记价格在 62,000 来算，这时每条腿的名义是 0.4 × 62,000 = 24,800，吃单平一笔的手续费是 24,800 × 0.05% = 12.4。多单开在 64,000，浮亏（64,000 − 62,000）× 0.4 = 800；空单开在 60,000，浮亏（62,000 − 60,000）× 0.4 = 800。价格落在 60,000 到 64,000 之间时，两条腿都是浮亏，加起来正好是锁住的那 1,600。

手续费上分不出高下。先平一条腿只是把另一笔 12 块多的平仓费往后挪，早晚要付。强平价那两格是前面逐仓估算式的结果，57,856 和 65,760，离 62,000 分别是（62,000 − 57,856）÷ 62,000 = 6.68% 和（65,760 − 62,000）÷ 62,000 = 6.06%。锁着的时候这两条线只是那把锁管用的范围；一解开，留下那条腿的线就成了真会碰到的强平线，而且这条腿一开始就带着 800 浮亏。

先平一条腿，等于在 62,000 重新押了一次方向。把「先平空单、留多单」往后推，看多单最后平在哪：

两笔平仓手续费里，空单那笔固定是 12.4，多单那笔按平仓价算：0.4 × 64,000 × 0.05% = 12.8，0.4 × 60,000 × 0.05% = 12。中间那一列就是两边一起平的结果。往上走 2,000 少亏 800，往下走 2,000 多亏 800，锁仓攒下的「不再变大」到这一步就没有了。先平多单、留空单，是把这张表左右对调。两条腿前后脚平，中间价格动了多少，也照这个算法多亏或少亏：隔了 100 个价位，就是 0.4 × 100 = 40 USDT。

全仓账户里账要换一种算法。锁着的时候两条腿在同一条强平式里互相撑着；平掉一条，它的亏损从钱包余额里扣掉，留下那条腿由变薄了的余额单独扛。拿钱包余额 7,000、账户里只有这两条腿来算，手续费先不计：

多单用的是「钱包余额 + 数量 ×（强平价 − 均价）= 维持保证金率 × 强平价 × 数量」，空单是把方向对调的对称式，都按第 1 档、账户里没有别的仓位算。全仓留下的那条腿离强平远得多，可它押着的是账户里全部 6,200，逐仓那一种最多赔掉分给那条腿的保证金。

现货加空单的解法只有两种顺序。先平空单，留下的是没有杠杆的现货，没有强平价，只是重新跟着价格涨跌。先卖现货，留下的是一笔裸空单，10 倍逐仓的强平价还是 65,760 左右；价格真涨到那里，这份保证金可能全部亏光。跨所锁仓的两笔平仓单下在两个地方，没法做到同一刻成交，前后脚之间的价差要算进成本。

顺序上我的取舍是这样：等的那件事有了结果、方向已经想清楚，就先平看错的那条腿，并且把留下那条腿的强平价和保证金当成一笔新开的仓重新算一遍；方向没想清楚，就两边一起平，认下 1,600 和几十块手续费。